【锡】多重利多原因齐发力 锡价再革新高

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摘要:经历2021年锡价近乎翻倍后,年初续刷新高,近月合约强势站上32万整数关口。因冶炼厂检修、新年放假、环保暂时停产等原因影响,1月精炼锡产量料大幅下滑至12485吨,同比降低21%,环比降低10%。现货贴水近月合约,持货商交割意愿增强,

摘要:
经历2021年锡价近乎翻倍后,年初续刷新高,近月合约强势站上32万整数关口。
因冶炼厂检修、新年放假、环保暂时停产等原因影响,1月精炼锡产量料大幅下滑至12485吨,同比降低21%,环比降低10%。
现货贴水近月合约,持货商交割意愿增强,临近交割叠加新年前企业备货,导致现货紧张。期价持续处于Back结构,做空面临移仓换月本钱损失。
近几年全球锡市处于提供短缺状况,供给弹性小,目前低库存难以迅速大幅回升。
中国“稳经济”政策发力,基建复苏预期浓厚,叠加欧洲能源问题持续,日前有色整体走强。在宏观与基本面双重利多下,市场看多热情高涨,锡市呈现量价齐升局面。
新年假期将导致供需暂时错配,节前去库节后累库下,预计锡价先扬后抑。
操作上建议多单短线参与或观望。
正文
经历2021年锡价近乎翻倍后,年初续刷新高,近月合约强势站上32万整数关口。对于后市,大家觉得新年原因将导致1-2月供需暂时错配,锡价料先扬后抑。
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环保检修及放假 1月精炼锡产量料大幅下滑
据SMM调查数据,12月份精炼锡产量14000吨,较11月份环比增加5.41%。进入1月,云南区域凯盟复产贡献增量,但部分炼厂新年前检修放假,整体产量料下滑。同时,个旧市11日发布环保停工停产公告,涉及锡冶炼厂,但主要为短期影响,待空风韵量改变后将恢复生产。广西部分冶炼厂因为节前放假与材料偏紧等缘由下调产量预期,预计导致减产影响约700吨。江西部分炼厂节前放假安排等缘由也同步下调了产量预期,预计1月产量环比降低约2成;其他区域冶炼厂按计划逐步停产,1月预期产量小幅降低。SMM预计1月国内精炼锡产量在12485吨,较12月降低1515吨,环比降低10.8%,同比降低21%。
供给弹性不大  低库存难以迅速大幅回升
2021年锡价在低库存及现货高升水下强势上行,LME及上期所两大交易平台总库存一度不足2000吨。目前库存水平自低位有所回升,但仍处于历史较低水平,截止1月11日LME锡库存为2055吨,上期所锡库存为1723吨,总库存较去年同期降低4230吨。低库存也导致沪锡持续处于Back结构,且月间价差处于较高水平,也导致期货空单面临移仓换月本钱损失,进而支撑锡价。
新年前下游企业备货,同时冶炼厂开工率下滑,导致供弱需强局面,库存料低位继续回落。节后下游复产晚于冶炼厂,供大于求下库存将迎来季节性累库。从长期来看,因为过去几年锡市处于持续短缺局面,且锡矿新增项目稀有,在馋矿山品味降低,供给弹性不大,锡库存难以迅速大幅回升,对锡价形成支撑。
高锡价抑制下游消费但终端消费旺盛
去年四季度以来,高锡价对下游消费形成明显抑制,下游多按需采购,观望心态较浓。现货对沪锡近月合约由去年的高升水状况转向贴水,表明高锡价向下游传导不畅。临近交割日,现货贴水也令持货商的期货交割意愿增强,叠加新年前企业处于备货阶段,现货紧张帮助锡价走高。
但终端消费维持旺盛。疫情以来电子商品产销旺盛,集成电路高速进步,2022年国内新增光伏装机量有望达到75GW,耗锡量同比增长25%以上。
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另外,中国“稳经济”政策发力,基建复苏预期浓厚,叠加欧洲能源问题持续,日前有色整体走强。在宏观与基本面双重利多下,市场看多热情高涨,锡市呈现量价齐升局面。
总的来看,锡市延续近年来短缺局面,且供给弹性小,库存低位难以迅速回升,叠加新年前企业备货、冶炼厂减产等提振,锡价整体易涨难跌。预计1-2月锡价呈现先扬后抑表现,操作上建议短线多单参与或观望。

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